瑞典媒体分析中国当前经济形势-中国正面临着重要的道路选择

2018-08-14 06:05:59 来源:北欧投资

- 中国经济遇到了逆风,问题是政府如何选择解决这个问题。 


-  中国继续快速增长的战略带来增加债务和增加金融风险。



到目前为止,2018年实在不是中国最好的一年。与美国的贸易战正在构成威胁,经济增长指标显示减弱趋势。在夏季,人民币已经下跌,周四下跌后,股指沪深300指数自1月份的峰值以来下跌超过23%。在此背景下,中国还在继续增加债务。


2016年初,我曾在每日工业报撰文“隐藏的犯罪者”,探讨了美国抵押贷款崩溃和欧元区主权债务危机之后第三波金融危机的风险。当时爆发的国家包括中国,土耳其,巴西和阿根廷。 此后,阿根廷不得不申请国际货币基金组织(IMF)的紧急贷款。过去几个月,无论是巴西和土耳其的货币面临压力时的风险不太愿意的投资者已经离开市场。 



在中国,经济状况明显更好,但仍有在债务发展方面的警告信号。


总体而言,中国的总债务 - 政府,企业和个人的债务 - 增加超过GDP的170%,至2008年底接近300%。根据国际金融研究所最近的一份报告,,2018年年初中国的债务总额远远高于与中国处于同一发展阶段的其他国家。


在快速发展的经济中投资贷款并不是一个坏策略。 这样的结论部分是正确的,但事实是中国的信贷增长从没有像现在那么大。有迹象表明,与GDP增长相关的投资增长 - 在2008年金融危机之前接近3.5的配比,但此后已攀升至6倍以上。 


上图:最近五年各国负债与GDP配比的增长比较, 下方倒数第二位排名Kina即中国


快速但安全的信贷增长的历史事例很少。相反,金融危机的最佳预警信号往往是债务增长的速度,无论债务水平如何。包括美国研究机构NBER和国际货币基金组织在内的一些研究指出,信贷增长越快,危机就越严重。 


与每日工业报2016年的调查数据相比,当前的差异在于中国的债务增比与经济其他的增长幅度无法对应。当前公司债务增长迅速,已经开始被控制,例如,通过更严格的监管来减少金融风险和腐败。因此,越来越多的公司不得不在2018年对其负债进行支付。


上图为发达国家(红),中国(深蓝),其他发展国家(浅蓝)负债与GDP占比的变化趋势


但是对公共部门的负债并没有采取太多的控制,这将增加公共部分的投资,而家庭部分,更多的贷款,以住房和消费债务增加速度也超过了正常比。不幸的是,从稳定性的角度来看,这样的构成情况更糟,因为家庭中的贷款泡沫破裂通常比企业遇到问题时对整体经济的影响更大。 


当然,中国也还有缓解因素。 中国实际上的目的是改善金融稳定,政府有相当强大的资金来防止崩溃。这与问题国家巴西,土耳其和阿根廷不同,中国仍在快速增长,拥有庞大的金融和实物资产以及经常账户盈余。它提供了弹性。 

但政府正面临着历史性的发展道路选择。抑制信贷增长的目的是减少公共投资,减少国有企业的扩张战略,减少住房贷款的机会。有些措施会降低经济增长率,从而威胁中国的其他目标 - 保持GDP增长率约为6.5%。 


第二季度中国经济同比增长6.7%。 相比于大多数其他经济体,它仍然是一个令人印象深刻的数字。但中国经济速度的放慢自2016年起已成为确定的趋势,其他统计,如工业生产总值,企业信心度降低等都反映了经济进一步放缓的趋势。 



到目前为止,中国似乎并没有接受这种经济放缓的趋势。最近,政府表示应该促进财政政策以支持增长。最近几周,中国人民银行也充斥着银行体系的流动性,以减轻企业债券市场的压力,同时降低对银行的准备金的各项要求。 


更多刺激政策保持增长,但也存在金融稳定风险。尽管中国公司不再迅速提高借款,但其资产负债表尚未改善,同时家庭财务状况也在恶化。长期以来,中国需要更多措施来纠正这些漏洞。


本文翻译自“瑞典每日工业报”的文章-

Kina står inför avgörande vägval

作者:Johanna Jeansson